展望积极的股市政策

  刚刚度过20周岁生日的资本市场，正站在“十二五”的大门前。与5年前相比，“提高直接融资比重”变成“显著提高直接融资比重”，“建立多层次市场体系”变成“加快多层次资本市场体系建设”。“显著”和“加快”的措辞，充满着积极的感情色彩，这意味着，决策层和社会各界，对资本市场在“十二五”期间发挥更加积极的作用充满期盼。

    无疑，资本市场将在“十二五”期间发挥更加积极的作用，这不仅标志着市场历经多年改革发展，已具备更好服务国民经济持续增长、结构调整和扩大内需的基础和条件，也标志着社会各界对市场发挥基础性资源配置功能的信心和信任度极大增强；这不仅标志着作为重要要素市场的资本市场改革发展，已成为当前和今后一个时期经济体制改革中必须重点突破的重要领域和关键环节，更标志着未来5年中，社会资本、资金和资源将以前所未有的速度和体量，向资本市场集中。

    我国资本市场实现积极、扩张性跨越式发展的重大机遇扑面而来。在此，我们郑重建议：从经济社会发展的整体布局出发，迫切需要思考推行积极的股市政策，以充分提高市场效率，最大程度地发挥市场功能，规避市场风险，焕发市场本身和市场服务国民经济发展的巨大活力。

    积极的股市政策是转变经济发展方式的需要。金融体系对资源有效配置具有核心枢纽作用，市场价格是经济活动最为灵敏的信号。这要求我们尽快健全资本市场结构，适应多元化投融资需求，充分发挥市场功能，促进经济发展方式转变和经济结构调整。

    未来5年，我们要将资本市场真正建设成资源优化配置的场所，利用全社会庞大的流动性为经济结构调整作贡献。用股市将流动性从“魔鬼”变成“天使”。在一个更有效率的股市中，既能助推传统产业优化升级，又可以合理引导企业兼并重组，淘汰落后产能，促进优质资源向优质企业集中。

    积极的股市政策是改善金融结构乃至经济结构的需要。近年来，资本市场直接融资发展迅速，但总体上银行间接融资仍占据主导，直接融资比例明显偏低。权威人士表示，这种融资结构，宏观上使金融风险高度集中于银行体系，加大了风险隐患；微观上不利于平衡企业资产负债水平，制约了企业的持续发展能力。

    未来五年，我们要完成中国股市容量的“双向再造”。显著提高直接融资比重，让股市、债市的容量大幅度提升，让国民资产的资本化程度大幅提升。

    同时，积极引导长期资金入市，让社会资金和资源更积极地向资本市场集中。

    积极的股市政策是落实创新型国家战略的需要。金融危机之后，主要经济体纷纷把新能源、新材料、网络信息、生物医药等作为新一轮发展的重点。面对这一趋势，我们已经加快了多层次资本市场体系建设，推出了中小板和创业板。但相对于活力四射的底层创新，股市的支持尚显不足。

    未来五年，我们要进一步强化资本市场支持创新的力度。加快场外市场，尤其是新三板的建设，促进科技与资本有效融合，培育和发展代表经济未来发展方向的战略性新兴产业。

    积极的股市政策是落实提高居民财产性收入承诺的需要。在中国经济发展的黄金时代，群众有权利通过资本市场分享到经济增长的红利。提高居民财产性收入，其中很大一部分必然通过资本市场得以落实。

    未来五年，我们要建设一个投资环境公平公正透明，投资渠道安全稳定有效的市场。让亿万投资者的财富，能够伴随经济增长而实现增长，而免于财富被股市吞噬的恐惧。

    在“让股市更积极”的同时，我们也要“对股市更积极”。特别是在我国这样的“新兴加转轨”市场中，更加积极地面对和善待市场，具有非常大的现实意义。

    我国资本市场是在政府主导下建立发展起来的，政府部门既是市场的监管者，也是市场的设计者和推动者。积极的股市政策，需要政府部门进一步完善相关政策，为市场快速发展营造良好的政策环境，也需要政府部门高度重视市场在资源配置中的基础性作用，减少不当的行政干预，大力培育市场机制。由于改革开放前我国长期实行计划经济体制，上市公司、中介机构和投资者等资本市场参与者的市场意识还在逐步提高的过程中，市场改革发展过程中，难免出现一些这样那样的问题。还有一些问题，是社会问题在资本市场上的反映，其根本原因并不在市场本身。对于这些问题，政策也需要宽容面对，积极解决。由于市场在资源配置中具有基础性作用，资本市场的触角已经深入到经济社会生活的方方面面，牵一发而动全身，作为一种高级的市场形态，资本市场的改革发展工作不可能单兵突进，这就需要提高各方面政策的协调性和一致性。

    从1982年开始，美国经历了经济长期繁荣结合资本市场大扩容的发展时期，证券化、国际化、美国化成为这一时期的发展特征。在此期间，美国的“积极股市政策”收到巨大成果，经济社会发展成效世人皆知。我们认为，中国经济完全有基础、有条件走出这样的模式，投资者也应充分认识到这种发展带来的机遇。

    值得指出的是，展望积极的股市政策，出发点绝非造一波行情、忽悠一轮牛市。毋宁说，积极的股市政策，是对市场本色的尊重和回归。这对于转轨期的中国经济而言，无疑意义更加重大。

    从今天开始，伴随全国两会的召开，伴随“十二五”规划纲要逐步揭开面纱，本报将邀请各界人士，凝聚全社会智慧，对“积极的股市政策”这一话题进行一场广泛的讨论。