明修栈道,暗度陈仓。

　　一边是市场人士一直诟病中央汇金公司最近在增持银行股以树立市场信心时,买得太少;一边是《华夏时报》记者从接近证监会高层的人士处获悉,汇金买进工、中、建三家银行股的金额实际已近百亿,远远超过此前业界估算的2500万元数额。

　　倘若汇金增持属实,当属最近半月以来的最大赢家。

　　在11月10日国务院4万亿元“保增长”细化计划出台的推动下,沪深两地股市一周来强劲上扬,11月14日,上证指数最终收于1986.44点,原想中的2000点虽未冲过,但其周涨幅达13.66%,创出12年来第三大周涨幅。　有意思的是,“江山一片红”的景象让市场各方参与者似乎已经忘却,仅仅在一周前,他们还在苦苦呼吁平准基金空降救市。

　　接近证监会高层这位人士11月13日同时向《华夏时报》记者透露,从目前汇金增持的态势看,事实上,汇金已经起到了平准基金的作用。在他看来,平准基金推出的可能性很小,这种判断,得到了多位接受记者采访的学者和证券研究人士的认同。

　　平准基金之惑

　　11月上旬,当上证综指一直在1700点附近低位徘徊时,关于建立平准基金的呼声开始甚嚣尘上。

　　平准基金是政府设定机构并建立法定的基金,通过对股票市场逆向操作的方式,熨平其非理性的剧烈波动,以实现股票市场的稳定。

　　目前,国际上主要有日本、韩国、中国台湾和香港等国家和地区设立过平准基金。但对这些国家和地区的市场调研结果显示,平准基金对股票市场仅存在短暂的“兴奋剂”作用,从股票市场的长期发展角度判断,平准基金带来的更多是负面影响。

　　“比如平准基金为了提振股票市场,在设立的时候必然需要大规模入市,但是,一旦股票市场上涨后,平准基金早晚要选择退出,整个股票市场就将面临平准基金的大规模抛压,这对市场的冲击可不是一件小事情。”

　　接近证监会高层的这位人士向记者进一步分析称,从目前证监会的思路看,立足于推动股票市场长期发展的想法十分明确,而不会贸然推出短期救市之举。因此,从他的理解看,平准基金推出的可能性不大,尤其是在中央政府已抛出4万亿元经济刺激计划后,其可能性更小。

　　此外,他也强调,设立平准基金与否,远不是证监会一个部门所能决定,相关的讨论和程序十分复杂。他同时提示记者,目前有关平准基金的讨论似乎还完全停留在口头层面,有关平准基金来源、管理等等实质性内容,均未有细化讨论,这也意味着平准基金离问世之日尚远。

　　他透露,汇金目前增持工、中、建三行的资金总量已近百亿元,这从某种程度上看,汇金已经起到了平准基金的作用。

　　记者注意到,继承诺对工、中、建三行予以增持后,9月下旬,汇金公司通过上证所交易系统买入方式,对三大行各增持200万股。业界估算,汇金当时的增持举动约耗资2500万元。

　　“这太少了,就像是在大海里打了一个水漂。”北京一家基金公司的总经理针对当时的情况向记者评述说,汇金分别增持200万股的举动很“小儿科”。不过,这并不妨碍他持续对汇金关注,原因很简单,汇金在9月底增持后曾表示,将在未来12个月内以自身名义继续在二级市场增持这三家银行的股份。

　　这位总经理同时表示,从汇金大举建仓的趋势看,在此轮政策性反弹的大背景下,汇金当属最大赢家。

　　机构席位集体加仓

　　值得关注的是,从A股本轮政策性反弹的资金流向看,并不仅仅是汇金在私下加大力度增持银行股并从中受益,《华夏时报》记者在查阅Topview数据时注意到,众多机构投资者自10月下旬以来,一改之前净卖出的态势,开始猛烈加仓。

　　数据显示,基金在10月最后一周净买入近50亿元,在11月第一周,这种态势继续延续。与基金同步的是,中国人寿(601628,股吧)和平安保险专用的保险席位——T席位,也一改今年以来大多数时候做空的操作方式,在10月下旬开始持续净买入,至11月7日的半个月时间内,T席位合计净买入20亿。

　　此外,上交所大宗交易平台的数据显示,在4万亿政策出台前的两个交易日,11月6日和7日,国内QFII的领军人物——瑞银证券分别通过上交所和深交所大宗交易平台成交近10亿元。

　　同时,在4万亿“保增长”计划出台前两周,瑞银证券还通过二级市场陆续买入12.65亿元,成为这段时间内净买入金额最多的机构。

　　为何这些机构投资者能做出如此前瞻的布局？

　　记者进一步探寻这些机构买入的股票发现,他们的布局基本都集中于与此次4万亿元计划相关的板块之中,其中机构买入最多的几只股票如中国南车(601766行情,股吧)、中国铁建(601186,股吧)、中国联通(600050,股吧)、中国平安(601318,股吧)等,或多或少都能从中受益。

　　在瑞银中国首席经济学家汪涛看来,未来一段时间,就4万亿方案中的政府支出数额将会有更多细节公布,而他们预期未来将有更多信贷和土地政策措施出台,以鼓励更多私人部门投资中低档住宅项目。

　　她向记者强调,他们通常不预测具体的投资增速,但预计部分行业可能增速很大。其中,基础建设（包括交通、公用事业等）行业的增速可能高达35%,农业增速将在15%左右,但制造业投资的增速将为负值,具体数字为-5%。

　　市场上涨的两大必要条件

　　多数在11月12日、13日接受《华夏时报》记者采访的经济学家、证券分析师均认为,从目前的市场环境看,平准基金推出的可能性已大打折扣。

　　其原因主要在于,在信心成为A股市场至关重要的稳定因素前提下,4万亿元政策出台的时机和力度超过预期,已极大地稳定了投资者的信心。

　　在这些人士看来,尽管根据目前的国内外宏观经济形势,A股盈利增速下滑趋势短期内难有改观,且预计将延续至2009年中期,但与股票市场密切相关的流动性指标趋势有望向好。

　　天相投顾投资策略组分析师仇彦英认为,通胀水平的明显回落,经济增长的加速下滑,使GDP名义增长率已开始步入下行周期,都意味着实体经济对于流动性的需求也将逐步下降;同时,随着央行货币政策的逐步放松以及顺差规模恢复性的增长,流动性的供给将逐渐增长。

　　“市场流动性最紧张的状况应该已经过去,并将向着相对宽松的方向发展,A股市场则可能已经进入双向波动的筑底阶段。”

　　仇彦英进一步分析指出,盈利驱动以及流动性充裕是市场上涨的两大必要条件,当两者同向波动时会产生较大的趋势行情,当两者反向波动时市场往往进入双向波动阶段。

　　“我们判断市场已进入双向波动的筑底阶段,系统性风险已基本释放,但结构性风险仍不容忽视,而这种风险主要来自于经济增长的回落引发的行业景气回落。”